自1月中旬以来，美元兑一篮子货币已下跌9%，跌至三年来的最低水平，这是罕见的大幅下跌，引发了美国投资者可能对美国失去信心的担忧。

由于通胀担忧、央行举措和其他因素，一国的货币总是涨跌互现。但经济学家担心，近期美元跌幅如此之大，反映出在美国总统唐纳德·特朗普试图重塑全球贸易之际，更深层次的投资担忧。

几十年来，美元在跨境贸易和避风港领域的主导地位一直受到美国两党政府的扶持，因为它有助于压低美国的借贷成本，并使华盛顿能够向全球投射力量——如果对美国的信心受损，这些巨大的优势可能会消失。

美国加州大学伯克利分校经济学家巴里·艾肯格林表示：“全球对美元的信任和依赖是在半个多世纪甚至更长的时间里建立起来的。但它可能转瞬即逝。”

美元的抛售伴随着美国股市和债市的动荡，投资者因担心特朗普的关税对企业增长和投资的影响而抛售股票和美国国债。标准普尔 500 指数仍比 2 月份的最新高点低 14%，处于回调区域。

FxPro首席市场分析师亚历克斯·库普特斯科维奇表示：“尤其令人不安的是，美国股市和债市在这些时期双双下跌——这种现象在新兴市场很常见，但在发达市场却很少见，在美国几乎从未出现过。这明确表明，贸易战正在大幅削弱美国过去半个世纪以来享有的‘过度特权’。”

传统上，随着关税削弱对外国产品的需求，美元会走强。

但美元此次不仅没有走强，反而下跌，令美国的经济学家感到困惑，也损害了美国消费者的利益。自4月初以来，美元兑欧元和英镑下跌超过5%，兑日元下跌6%。

诚然，许多美国投资者并不认为美元会迅速失去其全球储备货币的地位，而是预计美元将缓慢贬值。一些专家表示，美元贬值可能是由于其估值过高，而非美国实力发生任何根本性变化。

欧瑞森SLJ投资公司在一份研究报告中指出，美元“被高估的时间太长了”。“多年来，我们在欧洲各地见证了美国游客的海啸，因为对美国人而言，飞往欧洲滑雪比前往离家两小时车程的美国度假胜地更便宜……美元汇率的回调是合理且健康的。”

但即便如此，考虑到由此可能失去的利益，也已足够令美国人担忧。

美元的实力

由于全球大部分商品以美元交易，即使美国联邦债务在十几年内翻了一番，并采取了其他通常会让投资者逃离的举措，对美元的需求依然强劲。这使得美国政府、消费者和企业能够以异常低的利率借款，从而加速经济增长并提高生活水平。

美元的主导地位也使美国能够通过阻止委内瑞拉、伊朗和俄罗斯等其他国家使用其与其他国家进行交易所需的货币来施加压力（金融制裁）。

如今，这种被经济学家称为“过度特权”的货币突然面临风险。

德意志银行本月早些时候在给客户的一份报告中警告称，美元的避险属性正在受到侵蚀，并可能引发“信心危机”。凯投宏观在一份更为谨慎的报告中补充道：“现在说美元的储备货币地位和更广泛的主导地位至少在某种程度上受到质疑，已不再是夸张。”

对旅行者和进口的影响

任何在国外旅行的美国游客都知道，美元走强可以买更多东西，美元走弱可以买更少的东西。现在，法国葡萄酒、韩国电子产品以及其他一系列进口商品的价格可能不仅因为关税上涨，还因为货币贬值。

任何避险地位的丧失都可能以另一种方式打击美国消费者：抵押贷款和汽车融资交易的利率将上升，因为贷款机构会收取更高的利息来承担额外的风险。

更令美国人担忧的是，不断膨胀的美国联邦债务的利率可能会上升，目前美国联邦债务总额已达到美国年度经济产出的 120%，存在风险。

“大多数债务与GDP之比达到这一水平的国家都会引发重大危机，而我们之所以能幸免于难，唯一的原因是世界需要美元进行贸易，”美国外交关系委员会经济学家本·斯蒂尔表示。“总有一天，人们会认真考虑美元的替代方案。”

事实上已经有国家这样做了，而且必然回得到美国经济竞争对手的帮助。

多年来，中国一直与巴西、俄罗斯和韩国达成仅以人民币结算的农产品、石油和其它商品贸易协议。此外，中国还向阿根廷、巴基斯坦等国急需资金的央行提供人民币贷款，取代美元成为最后的紧急融资工具。

关税与通胀

并非所有人都相信美元下跌的一个重要原因是对美国失去信心。

瑞穗金融经济学家史蒂夫·里基乌托表示，美元疲软反映了对关税导致通胀上升的预期。但他表示，即使投资者不那么愿意持有美元，他们也别无选择。没有其他货币或资产，例如人民币、比特币或黄金，能够满足所有需求。

“当有人想夺走美元储备货币的地位时，美国就会失去它，”里基乌托说道。“目前别无选择。”

或许如此，但特朗普正在试探底线。

这不仅仅是关税，还有他实施关税的方式，包括多次暂停和拖延。专家表示，这种不可预测性使美国看起来不那么稳定、不那么可靠，也不再是一个安全的货币存放地。

人们也对他的政策逻辑提出质疑。特朗普称美国需要关税来降低与其他国家的贸易逆差。但大多数经济学家认为，这些逆差衡量的是商品贸易，而非服务贸易，因此无法准确衡量一个国家是否在“敲诈”美国（像特朗普所说的那样）。

特朗普还多次威胁要削弱美联储的独立性，引发人们担忧他将强制降低利率以刺激经济，即使这样做可能会引发失控的通货膨胀。

这无疑是让人们逃离美元的必经之路。美联储主席杰罗姆·鲍威尔周三表示，他将暂缓采取任何利率举措，特朗普随即抨击他，称“鲍威尔的下台还不够快！”